盛新锂能22H1公司锂盐产品产量2.04万吨,同比增长10%

2022-08-04 12:56:18 文章来源:网络

业绩亮眼,归母净利润超预期。公司发布2022上半年**报,上半年实现营收51.33亿元,同比增长325.76%;归母净利润30.19亿元,同比增长950.4%,超过此前预告中上限29亿元。2022Q2公司实现营收34.46亿元,同比增长417.46%,环比增长104.28%;归母净利润为19.49亿元,同比增长979.68%,环比增长82.19%。

锂盐持续放量,原材料库存充足。2022H1公司锂盐产品产量2.04万吨,同比增长10.48%;销量1.85万吨,同比增长4.88%。2022H1公司平均的销售价格为31.35万元/吨(含税),锂**矿的成本预计为1130**元/吨,单吨毛利约为20.6万元/吨。

预计2022Q1-2022Q2公司锂盐的销量为0.65万吨和1.2万吨,平均价格为29.33万元/吨(含税)和32.45万元/吨(含税),对应的锂**矿成本预计为936**元/吨、1132**元/吨。价格相比于市场价较低的原因或由于公司订单以长协为主,主要保供行业龙头。成本低于市场价的原因或由于公司原材料库存储备较多,2022H1公司原材料库存为5.82亿元,较2021年底增加了2.19亿元。

预计2022年全年锂盐产量达到6万吨,远期权益产能11万吨。

目前致远锂业4万吨项目运行良好,遂宁盛新3万吨项目预计全年产量为2万吨。印尼盛拓设计产能为6万吨锂盐,预计2023年下半年建成。公司合计权益产能达到11万吨,未来成长有保障。

盛新目前权益资源量为71.5万吨LCE当量,预计2022年**销+自产满足50%的锂盐生产。自有矿山:(1)公司业隆沟锂**矿2022年产量预计为7万吨。(2)萨比星锂钽矿规划锂**矿产能约20万吨。锂**矿**销:公司和银河资源、AVZ、国城、ABY签订锂**矿供货协议。

携手比亚迪,成长属**加强。公司非**募集23亿元,发行完成后比亚迪将持**5%。引入比亚迪作为战略投资者之后,两者在原材料采购销售加工、游矿产资源方面开发,锂产品的采销上、锂电池技术发展路径、全球产业链资源的协调上进行合作。当前锂价高企影响到下游正常生产,上下游直接对接协同合作成为趋势,盛新和比亚迪的合作为产业链提供了有力的模范,上游的成长属**得以强化,下游的原料供应得以保障,构筑良**、双赢的产业链。

盈利预测与估值

预计2022/2023/2024年公司归母净利润为61.36/66.05/69.13亿元,对应EPS为7.09/7.63/7.99元,对应PE为8.24/7.66/7.32倍,考虑同行水平给予9-12倍估值,对应目标价为63.8-85.1元。首次覆盖,给予“推荐”评级

公司专注现代**,业绩稳健增长:公司主要从事以**科类、泌尿系类疾病用药为主,且涵盖乳腺甲状腺类、抗感冒类、清热类、抗肿瘤类等多个领域的中成药产品研究、开发、生产与销售。目前拥有药品生产批件32个,其中坤泰胶囊、宁泌泰胶囊、苦参凝胶、夏枯草口服液为四大主导产品,均为国内**品种。公司经营稳健,业绩**增长,2021年实现营业**9.7亿元,同比+29.15%,归母净利润1.01亿元,同比+35.76%。

**政策鼓励**创新,**新药获批数量创新高:自2016年《中华人民共和国**药法》诞生,**不断出台重磅支持政策推进**药行业发展,鼓励****与创新。同时,持续优化**审评审批管理,完善**分类注册管理,建立了“三结合”**注册审评证据体系。2021年,**新药NDA申请受理数量为10个,批准**新药上市12款,占近五年**获批新药总数的54%,数量创近五年新高。

在研产品管线丰富,增资布局小分子化药领域:公司现拥有龙岑盆腔舒颗粒、苦莪洁阴凝胶、术愈通颗粒3个**新药产品且均已完成三期临**试验,拥有**配方颗粒品种445个,同时持续开展对重点产品的临****学研究,积极进行二次开发。公司四次增资汇伦生物,进军小分子化药领域,截至2021年末持**比例为14.88%。汇伦生物先后获得“注射用西维来司他钠”等十余个药品注册批件,现已陆续上市并实现规模化销售。

OTC推广继续展开,品牌建设逐渐起步。2022年,公司继续“以临**疗效拉动OTC渠道市场”,OTC推广活动在大部分区域正常进行,品牌建设虽受到疫情影响有所延迟,但目前已在试点省市全面展开;加强展开“和颜”品牌建设,其推广正在四个省份进行试点,主要通过传统媒体和新媒体投放、药店推广活动及消费者体验和宣传活动等进行宣传,着力将“和颜”打造为独特的****健康品牌。

首次覆盖,给予“推荐“评级:预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.38亿、1.87亿、2.39亿元,当前**价对应2022年PE为19.5X。当前公司估值低于可比公司水平,首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示:1)行业政策风险:**保控费、药品带量采购、**保谈判及目录调整等政策陆续实施,部分药品价格面临下降风险。2)产品研发风险:药品研发周期长、难度高、投入成本大,存在不能顺利上市、研发周期**、关键技术和人才流失等风险。3)渠道推广及市场开发不及预期:新兴渠道的推广及开发需要一定渗透时间,同时院端及院外市场的覆盖受各地政策影响较大,销售情况存在不确定**。

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